對(duì)近期油價(jià)、燃油稅、消費(fèi)稅傳聞的分析
近期對(duì)市場(chǎng)就調(diào)整成品油油價(jià)、汽車燃油稅、消費(fèi)稅傳聞?shì)^多,申銀萬國(guó)11 月20 日發(fā)布研究報(bào)告,對(duì)近期油價(jià)、燃油稅、消費(fèi)稅傳聞進(jìn)行了分析,申萬同時(shí)還表示,在經(jīng)濟(jì)周期向下的背景下,汽車需求恢復(fù)的程度暫不明確。
根據(jù)申萬化工研究員測(cè)算,目前國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格比國(guó)際高50%-60%左右;油價(jià)向下調(diào)整是遲早的事;只是時(shí)間和調(diào)整幅度的問題。申萬判斷:國(guó)家若出臺(tái)相關(guān)油價(jià)、燃油稅的政策,其主要目的是在目前油價(jià)低位時(shí)完成費(fèi)改稅、刺激內(nèi)需、節(jié)能減排。
通過對(duì)市場(chǎng)傳聞的不同燃油稅征收方法 (包括從量計(jì)征、從價(jià)計(jì)征等)的模擬計(jì)算,預(yù)計(jì)政策的出臺(tái)將對(duì)汽車行業(yè)形成偏正面的影響,可節(jié)約使用成本,有利于小排量車、節(jié)能車的銷售。若從量征收,且下調(diào)20%油價(jià),則轎車使用成本每年下降2900-3800 元,重卡和大客,使用成本分別下降55840 元和40560 元;從價(jià)計(jì)征,稅率在40%以下均能節(jié)約使用成本。
若取消 1.0 排量轎車的消費(fèi)稅,則生產(chǎn) 1.0 排量車型廠商可能會(huì)由于消費(fèi)稅率取消對(duì)部分車型降價(jià),但由于小排量車型目前車價(jià)已經(jīng)較低,廠商利潤(rùn)較薄,車價(jià)下降空間并不大,在此假設(shè)前提下,申萬測(cè)算取消費(fèi)稅對(duì)上市公司盈利影響。上市公司中一汽夏利(000927.sz) 將受益于此次消費(fèi)稅調(diào)整,經(jīng)測(cè)算,1%的消費(fèi)稅取消后所增加的稅后利潤(rùn)約為0.31 億元,增加的EPS 約為0.02 元。其它上市公司上海汽車 (600104.sh)、一汽轎車 (000800.sz)和長(zhǎng)安汽車 (000625.sz)主要車型均不在調(diào)整范圍之內(nèi),基本上不受影響。
若市場(chǎng)傳聞兌現(xiàn)后,按模擬征收辦法計(jì)算對(duì)汽車行業(yè)利好,可減少使用成本,至少向下調(diào)整油價(jià)和燃油稅可以改變投資者對(duì)轎車需求的悲觀預(yù)期。北京市發(fā)改委在 11 月 19 日天上午召開新聞通氣會(huì)上表示,北京市將不會(huì)控制新增機(jī)動(dòng)車總量,不會(huì)限制購(gòu)買機(jī)動(dòng)車或限發(fā)車牌。前期市場(chǎng)擔(dān)心國(guó)家為節(jié)約能源可能會(huì)出臺(tái)限制轎車的購(gòu)買,此新聞?wù)f明國(guó)家不會(huì)限制私家車的購(gòu)買。
申萬認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)周期向下的背景下,汽車需求恢復(fù)的程度暫不明確,但建議投資者關(guān)注相關(guān)政策的出臺(tái)對(duì)行業(yè)預(yù)期的改變。
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